必和必拓西澳铁矿石产量达到2.25亿t(按100%股权计),此次上市料将测试投资者对备受打击的采矿业的信心

作者:新浦京    发布时间:2020-02-06 05:04     浏览次数 :

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据《华尔街日报》报道,必和必拓(BHPBillitonLtd.)的股东周三以压倒性优势投票通过了一项提案,其内容是将这家矿业巨头拆分为两家公司。但是,与去年这项计划首次浮出水面时相比,即将被分拆并被命名为South32的公司将面临一个与当时相比更加艰难的环境。 【建材网】据《华尔街日报》报道,必和必拓(BHPBillitonLtd.)的股东周三以压倒性优势投票通过了一项提案,其内容是将这家矿业巨头拆分为两家公司。但是,与去年这项计划首次浮出水面时相比,即将被分拆并被命名为South32的公司将面临一个与当时相比更加艰难的环境。  在周三于伦敦和澳大利亚珀斯(Perth)两地召开的股东大会上,超过98%的必和必拓股东投票支持分拆计划。根据这项计划,铝、镍和锰等必和必拓不想要的资产将被分拆,并被组建为South32公司。  对于自然资源行业来说,必和必拓削减公司规模之举是极不寻常的一件事情,原因是在这个行业中,从业公司总是以追求增长而自傲,尽管这种增长经常都会以盈利能力为代价。但现在的形势是,许多大宗商品的价格一直都在下跌,从而导致矿业公司遭遇重创,促使其股东向公司施压,要求公司采取能够提高业绩表现的新策略。  当必和必拓在去年8月份宣布分拆公司的意向时,有些分析师担心该公司将会抛弃一些表现较好的资产,比如说铁矿石和煤炭等,而该公司计划保留的一些大宗商品的价格正在下跌。  但随后分析师已经下调了对South32金属产量的预期。有关镍的担忧情绪已有所增长,其原因在于中国的经济增长速度放缓,而镍是生产不锈钢的关键原料之一。市场长期以来都在期待铝价将会回升,但这种期望未能成为现实;与此同时,锰价在较近几个月时间里也已经大幅下跌。  South32的候任首席执行官格雷厄姆·克尔(GrahamKerr)周三称,不必对新公司的价值及其前景感到担心。  “大宗商品价格:这是一场周期性的游戏,价格就是会涨跌不停。”克尔在接受采访时说道。  在去年8月份,一些分析师预测South32的估值可能会达到150亿美元左右。而根据澳大利亚证券交易所(ASE)在3月份收到的一份监管文件显示,截至去年12月份31日为止该公司资产的账面价值为129.5亿美元。  天达银行(Investec)的分析师较近指出,有些券商对South32价值的预期现在已经下降到了较低70亿美元。  “有关估值的问题总是很有趣的。”克尔说道。他还补充道,分析师对South32估值作出的各种预期之间存在很大差异,这是因为他们对未来的大宗商品价格和货币价值的观点有所不同。他拒绝披露天达银行自己对该公司估值作出的预期。  估值下降令South32很容易会成为一家“饥渴”的收购方的目标。举例来说,采矿行业的资深人士、曾担任斯特拉塔公司(XstrataPLC)首席执行官的米克·戴维斯(MickDavis)已经为一只名为X2Resources的新基金筹集了56亿美元资金,目前正在寻找并购机会。  克尔则表示,有关可能会有公司对其发起收购的猜测“总是会有的”。他说道,South32本身也可能会成为收购方,原因是其资产负债表中的负债很少,但他表示这家公司将把重点放在有机增长上。  必和必拓首席执行官麦安哲(AndrewMackenzie)表示,分拆将允许South32的管理层寻求采取他们自己定制的战略,从而让必和必拓能将重点放在四到五种核心的大宗商品业务上,这将使其得益于规模经济和强大的市场份额。  克尔称,投资者对分拆的支持“真的远远超出了”他自己的预期。  South32的股票将从5月份晚些时候开始在伦敦和约翰内斯堡市场上进行交易,并从6月2日开始在悉尼市场上进行交易。投资者所持每股必和必拓股票都可换取一股South32股票。  但花旗银行的分析师海尔斯·詹森(HealthJansen)在本周早些时候指出,许多英国的股东都很可能会出售他们到手的South32股票,原因是该公司将不够资格被纳入主要的股票市场指数。  已持有必和必拓股票两年左右的投资者安东尼·李(AnthonyLee)表示,他不肯定自己是否会继续持有South32的股票,部分原因是他仍不肯定这家公司到底值多少钱。“谁知道(South32的)估值会是多少呢?”他在伦敦召开的股东大会上说道。  虽然必和必拓承诺这项“减肥”行动将使其变得更有效率和更具盈利能力,但此次分拆将代价高昂。在今年3月份,该公司预计其将付出7.38亿美元的税前成本才能完成分拆,其中包括大约3.39亿美元的税收。但必和必拓同时预测称,通过这项分拆交易,该公司将可每年节省1亿美元左右的成本。  麦安哲曾在此前接受《华尔街日报》采访时称,尽管担心股息政策会在金属价格下跌的形势下导致其财务灵活性下降,但该公司仍将保持股息不变或提高股息。  而在他发表这一言论以前,信用评级服务机构标准普尔本周早些时候发布报告,将必和必拓的信用评级前景从“稳定”下调至“负面”,称其派发股息的承诺可能会导致该公司的财务状况受损,原因是大宗商品价格正在下跌。  “我们仍旧很有信心地承诺,将会继续向股东派发股息。就目前而言,没什么需要说的了。”麦安哲说道。

澳大利亚矿业巨头必和必拓公司8月19日发布年度财务报告,2013/14财年(截至2014年6月30日)净利润同比增长23.2%至138.3亿美元,这主要得益于该公司在澳大利亚西部矿山铁矿石产量增加,并加大成本削减的力度;营业收入同比增长1.9%,达到672.1亿美元。必和必拓公司首席执行官麦安哲(AndrewMackenzie)称:“过去一年我们实现了承诺,运营表现持续提升,包括铁矿石、冶金煤和石油在内的主要商品产量均超过预期。”  2013/14财年必和必拓铁矿石产量达到创纪录的2.04亿t(按所属股权计),同比增长20%,并超过最初的全财年预期目标。2013/14财年,必和必拓西澳铁矿石产量达到2.25亿t(按100%股权计),连续14年创年度铁矿石产量新高,主要是由于生产效率提升以及Jimblebar矿山提前投产推动整个供应链能力改善,预计2014/15财年西澳铁矿石产量将提高2000万t,实现2.45亿t的目标。  受益于低成本铁矿石产量增加以及运营效率和生产率提升,2013/14财年必和必拓西澳吨矿现金成本由上一财年的29.42美元下滑6.4%至27.53美元,其中上半财年为29.33美元,下半财年则进一步降至25.89美元。  2013/14财年必和必拓削减资本支出32%至152亿美元,2014/15财年资本和勘探支出预计将降至约148亿美元,并且在拆分方案实施之后将不超过140亿美元。麦安哲表示:“我们的投资计划将在这一框架内得到优化,公司将在净现值、内部收益率、已投资资本回报率和营业毛利方面达到最优水平。”到2014/15财年末,必和必拓将拥有八个正在开发的主要项目,总预算为141亿美元。  与此同时,必和必拓公司还宣布将削减业务规模,剥离部分铝、锰、镍、银、煤矿资产后成立一家名为NewCo的新金属矿业公司,并将在澳大利亚以及南非的证交所上市,此举的关键就是剥离一揽子直到最近还拖累其业绩的资产,使其能够专注于核心的铁矿石、铜、煤炭、石油、钾肥业务,迅速提升这些大型业务的生产率。  必和必拓称,将创建一家公司容纳所有的铝和锰业务以及单独的矿产资产,包括哥伦比亚的CerroMatoso镍矿和生产银、铅和锡的澳大利亚Cannington矿井。新公司还将拥有必和必拓在南非的电煤业务以及位于悉尼以南伊拉瓦拉地区(Illawarra)的焦煤业务。  必和必拓表示,澳大利亚投资者和持有其英国上市股票的股东将通过配股形式获得新公司股票。新公司将由必和必拓现任首席财务官克尔(GrahamKerr)领导,总部位于澳大利亚珀斯。目前负责必和必拓铜业务的比文(PeterBeaven)将接替克尔任首席财务官。必和必拓称,预计将在2015年上半年完成上述资产剥离。  必和必拓称,将把其新分拆出的实体控制权完全交给股东,结束其与价值超过100亿美元的分拆公司的所有正式联系。麦安哲表示,公司不会试图重新控制分拆出的公司,从而排除了必和必拓会寻求在新公司持股的可能。麦安哲称,公司宣布的分拆交易是100%的彻底分拆,公司不打算在新公司持有任何股份,必和必拓股东将按比例持有新公司股份。  在必和必拓公司宣布剥离非核心资产后,该公司在伦敦上市的股票应声下跌4%。对于这一剥离的预期此前曾推动必和必拓股价走高,市场做出的上述负面反应也体现了这家矿商表现的不稳定。剥离规模较小的资产应该能令必和必拓简化业务并提高效率,一改此前大举扩张的策略,并且剥离后剩下的业务过去十年中的增速和利润均高于总体水平,按理说应该受到欢迎。  必和必拓承诺到2017年通过削减成本和提升效率进一步节省35亿美元,在一定程度上减少利润亏损的影响,但另外两个因素使得必和必拓失去平衡。首先,投资者可能会担忧被剥离资产的结构:澳大利亚和英国的股东将获得在澳大利亚和南非上市的新公司股权。这样做是为了让所有投资者获得平等待遇。但这一机制意味着无法持有海外股权的伦敦股东将不得不抛售股权,在上市的前几周,新公司的股价或因此承压。因此这两地的股东都有理由保持警惕。  第二,也是更重要的一点,必和必拓没有实施人们期待的股票回购计划,这是一个真正的打击。必和必拓称,在剥离资产后,该公司将维持并提高股息的绝对水平。这意味着派息比率会高于去年的48%。投资者今年预计采矿业资本支出减少以及现金流改善表明回报会立刻增加。必和必拓的净负债为258亿美元,只是接近该公司建议返还资本的水平。这凸现了必和必拓减少投资和削减债务的力度不如竞争对手力拓那么强劲。  从长期来看,必和必拓比力拓有更加多元化的资产组合,从而有更好的增长潜力。但必和必拓最新发布的增长计划声明宣称,该公司有能力将其在西澳的铁矿石年产能提高6500万t,达到2.90亿t,增产成本不到33亿美元。然而希望押注澳大利亚铁矿石实现低成本产量增长的投资者已经有了一个选择——力拓。目前力拓基于市盈率的估值水平较必和必拓低15%。在必和必拓力争重振旗鼓时,该公司股东们可能会弃之而去并投奔力拓。

必和必拓认为,专注大型核心资产能改善业绩。它认为,South32的资产较小,有专门的管理人员和资本,可能表现更好。

这些资产去年营收83亿美元,基本获利为4.46亿美元。

标准普尔本周将必和必拓评级展望从稳定下调至负面,因主要产品铁矿石价格预估下降。不过该机构确认必和必拓A+的长期评级,称拆分对评级的影响为中性。

当选执行长Graham Kerr称,从必和必拓拆分出去后,South32将考虑收购黄金以外的任何大宗商品。

South32将于5月18日在澳洲、南非和伦敦上市。